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可转债市场周观点上周转债市场受股市调整与大盘转债潜在供给的冲击跌幅较大，个券层面也明显缺乏亮点。四季度以来我们一直重申需适应市场双向波动特征的观点，进入十二月以来该特征的表现尤为明显，权益市场整体并未脱离震荡磨底的方向，预计这一趋势还将持续一定时间。上周受新转债预案过会消息冲击，存量高溢价大盘转债大幅调整，拖累指数。我们认为经过一周的调整后存量标的与潜在新银行转债的相对性价比已经相差无几，此时作为流动性替代品的配置价值更为突出。对市场策略而言，受债底支撑整体价格继续回落的空间相对有限，但更核心问题在于结构失衡，偏债标的占比数量过多以及整体转股溢价率偏高都是压制短期空间的主要因素，因此从策略而言并未到整体布局的时间，我们中性仓位的观点值得进一步重视，在结构上以低价、相对低估值标的为中长期配置的选择更可取、也更可行。而新券是改善市场结构的关键一环，我们期待也欢迎更多新券的发行上市。中短期角度而言，我们再次重申对于高估值标的的谨慎态度，特别是价格相对不低估值也不低的标的，高估值最终是收益幅度的负反馈这一性质不会改变。若溢价率突破一定阈值，此时应该迅速且果断降低仓位。建议关注东财转债、三一转债、桐昆转债、高能转债、旭升转债、国祯转债、新泉转债、景旺转债、洲明转债、百合转债以及银行转债。

从这轮加杠杆的主体来看，企业、政府、新兴市场信用资质在变差，但风险定价并没有随之匹配：企业、主权国家和新兴市场的评级均有所下调，但市场的风险定价并未与之匹配（全球HY spread并未明显走高，CDS走势平稳），表明目前信用定价不够充分，风险和收益已经不对等。

美国葡萄损害欧洲酒庄百年声誉这场关于美国葡萄的争辩，可以追溯到19世纪。当时，一场虫害疫情摧毁了欧洲葡萄酒业发达的大部分地区，许多欧洲酿酒商并未选择大量使用杀虫剂，而是从北美进口了抗虫葡萄并嫁接，然后创造了一种与以前的欧洲口味完全不同的葡萄酒。但到20世纪中叶，当欧洲酿酒商开始尝试重新培育自己的欧洲品种时，同时具有抗寒和抗虫性的北美葡萄从1979年起在欧盟被明令禁止栽种。

销售回暖滞后，3月开始启动不过，虽然私募纷纷表示近期销售回暖，但大多也是在3月之后，且目前回暖力度并不是很大，与行情相比仍具有一定的滞后性。而在市场急涨的一二月份，销售方面并未有太多起色，反映出投资者的观望情绪。前述北京某大型私募市场总监坦言，目前回暖主要是与2月相比较为明显，但与去年同期相比差别还很大，只能算回暖，还不是热情。“今年大家都开始跑起来了，动作很多，但实际落地的产品没有预想的多，量也没有预期的那么多。之前更多是游资在入市，散户的回暖情况还不是很乐观。不过渠道从去年调研看量化，到今年已经开始看股票多头了。”

三七互娱副总裁兼CTO朱怀敏指出，虽然2018年存在版号暂停发放的客观条件，但整体营收的不理想，行业自身也存在问题。“现在的增长主要是手游增长，而手游的增长很大程度上是端游、页游的用户转移，但手游也遇到瓶颈，（2018年）并不像2017年那样有那么多的新品、爆品。”

行情向上私募销售难言热情3月始现回暖势头2019年A股市场行情回暖，一季度各主要指数涨幅均在20%以上。私募排排网最新发布的研究报告显示，股票策略私募基金指数一季度收益率达到18.47%，在八大策略指数中排名第一，其中正收益率高达94%，创最近三年来最佳季度表现。在此背景下，私募今年以来在产品发行和持续营销方面新动作不断，销售募集也有一定程度回暖。